Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thể hiện sự chia rẽ tại cuộc họp tháng 1 khi cho rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nên tạm dừng vào thời điểm hiện tại và chỉ có thể nối lại vào cuối năm nếu lạm phát diễn biến thuận lợi.

Tranh luận về việc tạm dừng hay tiếp tục cắt giảm lãi suất

Mặc dù quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn của ngân hàng trung ương nhìn chung nhận được sự đồng thuận, con đường phía trước lại kém chắc chắn hơn, khi các thành viên còn giằng co giữa mục tiêu kiềm chế lạm phát và hỗ trợ thị trường lao động, theo biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 27-28/1 được công bố hôm thứ Tư.

“Khi xem xét triển vọng chính sách tiền tệ, một số thành viên nhận định rằng các điều chỉnh giảm thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang có thể sẽ phù hợp nếu lạm phát giảm theo đúng kỳ vọng của họ,” bản tóm tắt cuộc họp cho biết.

Tuy nhiên, các thành viên tham dự cuộc họp không đồng thuận về định hướng chính sách sắp tới, khi tranh luận xoay quanh việc nên ưu tiên chống lạm phát hay hỗ trợ thị trường lao động.

“Một số thành viên cho rằng việc giữ nguyên lãi suất chính sách trong một khoảng thời gian là phù hợp để Ủy ban có thể thận trọng đánh giá các dữ liệu sắp tới, và nhiều người trong số này cho rằng việc nới lỏng chính sách thêm có thể chưa cần thiết cho đến khi có dấu hiệu rõ ràng cho thấy tiến trình giảm lạm phát đã thực sự quay trở lại đúng hướng,” biên bản nêu rõ.

Bên cạnh đó, một số ý kiến thậm chí còn đề cập đến khả năng tăng lãi suất có thể được cân nhắc, và mong muốn tuyên bố sau cuộc họp phản ánh rõ hơn “cách tiếp cận hai chiều đối với các quyết định lãi suất trong tương lai của Ủy ban.”

Mô tả như vậy sẽ phản ánh “khả năng điều chỉnh tăng phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang có thể là phù hợp nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao hơn mục tiêu.”

Bối cảnh chính sách và thay đổi nhân sự

Fed đã hạ lãi suất vay chuẩn tổng cộng 0,75 điểm phần trăm thông qua ba đợt cắt giảm liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm 2025. Những động thái này đưa lãi suất chủ chốt về vùng 3,5%-3,75%.

Cuộc họp này cũng là phiên đầu tiên với thành phần bỏ phiếu mới của các chủ tịch Fed khu vực, trong đó ít nhất hai người - Lorie Logan của Dallas và Beth Hammack của Cleveland - công khai cho rằng Fed nên duy trì trạng thái “tạm dừng” vô thời hạn. Cả hai đều nhận định lạm phát vẫn là mối đe dọa dai dẳng và cần là trọng tâm chính sách hiện nay. Tất cả 19 thống đốc và chủ tịch Fed khu vực đều tham gia cuộc họp, nhưng chỉ có 12 người có quyền bỏ phiếu.

Trong bối cảnh Fed vốn đã có sự phân hóa về quan điểm, sự rạn nứt có thể sâu sắc hơn nếu cựu Thống đốc Kevin Warsh được xác nhận làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Warsh từng ủng hộ việc hạ lãi suất, quan điểm cũng được các Thống đốc đương nhiệm Stephen Miran và Christopher Waller ủng hộ. Cả Waller và Miran đều bỏ phiếu chống lại quyết định tháng 1, thay vào đó mong muốn cắt giảm thêm 0,25 điểm phần trăm. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5.

Biên bản cuộc họp không nêu đích danh từng thành viên và sử dụng nhiều cách diễn đạt khác nhau để mô tả quan điểm, luân phiên giữa “một số,” “vài người,” “nhiều người,” và thậm chí có hai lần hiếm hoi đề cập đến “đa số áp đảo.”

Triển vọng lạm phát và diễn biến kinh tế

Các thành viên nhìn chung kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trong năm nay, “mặc dù tốc độ và thời điểm giảm vẫn còn không chắc chắn.” Họ lưu ý tác động của thuế quan đối với giá cả và cho rằng ảnh hưởng này sẽ suy giảm dần theo thời gian.

“Tuy nhiên, đa số thành viên cảnh báo rằng tiến trình hướng tới mục tiêu 2% của Ủy ban có thể chậm hơn và thiếu đồng đều hơn so với kỳ vọng chung, đồng thời đánh giá rủi ro lạm phát duy trì trên mức mục tiêu trong thời gian dài là đáng kể,” tài liệu cho biết.

Tại cuộc họp, FOMC đã điều chỉnh một số ngôn từ trong tuyên bố sau cuộc họp. Những thay đổi này cho thấy rủi ro đối với lạm phát và thị trường lao động đã trở nên cân bằng hơn, làm dịu bớt các lo ngại trước đó về bức tranh việc làm.

Kể từ sau cuộc họp, dữ liệu lao động cho thấy những tín hiệu trái chiều, với dấu hiệu tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân tiếp tục chậm lại và phần lớn mức tăng khiêm tốn đến từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống 4,3% trong tháng 1 và số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng mạnh hơn kỳ vọng.

Về lạm phát, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo ưa thích của Fed - vẫn dao động quanh mức 3%. Tuy nhiên, một báo cáo tuần trước cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) loại trừ thực phẩm và năng lượng đã xuống mức thấp nhất trong gần 5 năm.

Kỳ vọng thị trường về các đợt điều chỉnh lãi suất

Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai hiện đặt cược cao nhất vào khả năng Fed sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 6, với một đợt giảm nữa vào tháng 9 hoặc tháng 10.