Bức tranh chung: Vàng đang “giằng co” chờ Fed, nhưng nền xu hướng vẫn là đi lên

Giá vàng thế giới đã đảo chiều tăng trở lại trong phiên hôm qua, vượt khỏi trạng thái lưỡng lự của những ngày trước đó. Mức tăng chưa quá mạnh, nhưng điều đáng chú ý là tâm lý thị trường đã đổi chiều, chuyển từ “chờ Fed” sang “định giá lại toàn bộ kỳ vọng chính sách”. Bối cảnh mới cho thấy vàng đang đứng trước một chu kỳ hỗ trợ mạnh hơn so với những gì dữ liệu kinh tế thuần túy phản ánh.

1. Tín hiệu chính sách của ông Trump: Yếu tố xoay trục thị trường

Trong vài ngày gần đây, ông Trump phát đi ba thông điệp có tác động ngay lập tức lên kỳ vọng tài chính:

*. Xem xét giảm thuế để hạ giá hàng hóa.

-> Đây là chính sách kích thích tiêu dùng, có nguy cơ làm lạm phát lõi quay trở lại. Khi lạm phát có rủi ro tăng, thị trường sẽ kỳ vọng Fed không thể duy trì mặt bằng lãi suất cao.

*. Yêu cầu Chủ tịch Fed mới phải ủng hộ cắt lãi suất ngay lập tức.

-> Tuyên bố này tác động mạnh hơn cả dữ liệu kinh tế, vì nó cho thấy ý chí chính trị đang muốn thúc đẩy nới lỏng.

*. Cam kết thúc đẩy hòa bình bền vững tại Ukraine.

- Rủi ro địa chính trị hạ nhiệt thường làm vàng điều chỉnh, nhưng trong trường hợp này, xu hướng chính vẫn là thị trường định giá chính sách hơn là địa chính trị. Nhà đầu tư tập trung vào khả năng thanh khoản sẽ được nới lỏng mạnh tay.

-> Ba yếu tố này tạo thành một “cụm tín hiệu” khiến dòng vốn nhanh chóng tái định vị, đẩy vàng bật tăng trở lại.

2. Dữ liệu JOLTS tích cực nhưng không đủ mạnh để kéo vàng xuống

Số liệu JOLTS tháng 10: Tăng mạnh lên 7,67 triệu phản ánh nhu cầu tuyển dụng tốt.

Tỷ lệ nghỉ việc giảm xuống mức thấp nhất từ 2020 cho thấy người lao động thận trọng hơn, tín hiệu thị trường lao động đang chậm lại trên bề sâu.

Thông thường, dữ liệu lao động mạnh khiến Fed thiên về thắt chặt. Nhưng lần này, thị trường gần như… bỏ qua. Lý do rất rõ ràng:

- Cán cân kỳ vọng hiện nay bị chi phối bởi chính sách và nhân sự Fed, chứ không còn nằm hoàn toàn ở số liệu kinh tế. Nói cách khác, JOLTS tốt không còn đủ “trọng lượng” để chặn vàng giảm.

3. Kevin Hassett - Nhân vật có thể định hình lại Fed và mặt bằng lãi suất

Kevin Hassett là người mang quan điểm thiên về nới lỏng, đang là ứng viên nổi bật cho vị trí Chủ tịch Fed. Phố Wall có phần lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương nếu ông được bổ nhiệm. Nhưng từ góc độ thị trường thì:

- Quan điểm mềm mỏng của Hassett dẫn đến khả năng cắt giảm lãi suất nhanh hơn

- Chính trị can thiệp mạnh vào Fed khiến kỳ vọng lãi suất trung tính sẽ thấp hơn

- Khả năng Fed “xoay trục” sớm hơn dự kiến tăng lên rõ rệt

- Ngay cả khi chưa có quyết định chính thức, niềm tin vào một Fed thiên dovish hơn đã đủ để kích hoạt dòng tiền trú ẩn vào vàng.

4. Vì sao vàng tăng dù rủi ro địa chính trị có xu hướng giảm?

Bởi vì lúc này, vàng không chỉ phản ánh rủi ro, mà phản ánh kỳ vọng:

- Lãi suất thấp hơn

- Chính sách mở rộng hơn

- Thanh khoản dồi dào hơn

- Nguy cơ Fed mất độc lập khiến thị trường muốn phòng hộ bằng tài sản cứng

-> Cho nên, hòa bình tại Ukraine vốn là tin tức “giảm rủi ro” lại không khiến vàng giảm, mà chỉ làm dòng tiền dịch chuyển sang nhóm kỳ vọng chính sách.

5. Tóm lại: Vàng đang trở về đúng quỹ đạo tăng của nó khi kết hợp tất cả các yếu tố:

- Chính sách giảm thuế tạo nguy cơ lạm phát

- Áp lực cắt lãi suất “ngay lập tức”

- Ứng viên Chủ tịch Fed nghiêng về nới lỏng

- JOLTS mạnh nhưng không đủ để xoay kỳ vọng

- Dòng tiền tăng tốc tái định vị trước rủi ro chính trị - chính sách

-> Vàng quay trở lại xu hướng tăng là hoàn toàn hợp lý.

Trong ngắn hạn, vàng có thể kiểm định lại vùng 4.230 - 4.280 USD/oz nếu kỳ vọng nới lỏng tiếp tục được củng cố. Trung hạn, bối cảnh chính trị - tiền tệ hiện tại đang mở ra cơ hội cho vàng duy trì đà tăng, bất chấp các đợt điều chỉnh kỹ thuật.

Quỳnh Anh - 0969 683 147