Chính sách thương mại đầy biến động của Donald Trump đang tạo ra “hiệu ứng phụ” bất ngờ: sàn London Metal Exchange (LME) nổi lên như kẻ hưởng lợi trong khi thị trường Mỹ lại hứng chịu hậu quả. Khi Nhà Trắng liên tục thay đổi lập trường về thuế nhập khẩu, đặc biệt đối với đồng, các nhà giao dịch quốc tế đang rời bỏ sàn Comex tại New York để tìm đến cấu trúc định giá ổn định hơn tại London.

Trọng tâm vấn đề nằm ở cấu trúc hợp đồng. Các hợp đồng Comex tính cả thuế và các khoản phí liên quan của Mỹ, khiến giá hợp đồng tương lai dễ bị “rung lắc” mỗi khi chính quyền Trump thay đổi chính sách thuế quan. Trong khi đó, LME giao dịch kim loại được lưu trữ tại các kho ngoại quan trên toàn cầu — trước khi phát sinh nghĩa vụ thuế — mang lại, theo lời CEO Matthew Chamberlain, một mức giá “toàn cầu thuần túy”, ít bị méo mó bởi các cú sốc chính trị.

Kết quả thể hiện rõ trong dữ liệu giao dịch. Khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày của hợp đồng đồng LME tăng 4% so với năm 2024, đánh dấu sự phục hồi ấn tượng sau cú khủng hoảng nickel năm 2022. Ngược lại, khối lượng giao dịch đồng trên Comex giảm tới 34% trong 9 tháng đầu năm 2025, chủ yếu do tình trạng hỗn loạn từ chính sách thuế của Mỹ.



Mọi chuyện bắt đầu khi thị trường kỳ vọng các mức thuế mới của Trump sẽ đánh vào đồng tinh luyện. Nhưng thông báo bất ngờ vào cuối tháng 7 lại miễn trừ nhóm này và chuyển hướng sang các sản phẩm bán thành phẩm như ống, dây dẫn, phụ kiện và cáp điện — khiến giới giao dịch rơi vào cảnh hoang mang.

“LME rõ ràng đang hưởng lợi vì bản chất hoạt động của họ vốn được thiết kế để miễn nhiễm với thuế quan,” – Marc Bailey, CEO Sucden Financial, nhận định. Ông cho biết nhiều khách hàng của mình đã rút khỏi Comex hoàn toàn do không thể chịu nổi biến động giá. Còn theo Guy Wolf, Giám đốc phân tích thị trường tại Marex, “Những lo ngại trước đây rằng LME dễ tổn thương trước cạnh tranh từ Comex giờ đã trở thành chuyện của quá khứ.”

Sự khác biệt giữa hai sàn giao dịch bắt nguồn từ hệ thống kho lưu trữ. Các kho của LME, kể cả tại Mỹ, đều hoạt động như khu vực thương mại tự do, nơi kim loại được lưu giữ ở trạng thái “chưa nộp thuế”. Trong khi đó, Comex lại yêu cầu kim loại nhập kho phải trả trước toàn bộ thuế, đặc biệt với đồng — khiến thị trường trở nên cực kỳ nhạy cảm với chính sách thuế quan.

Chính sự khác biệt cấu trúc này đã gây ra cơn hỗn loạn trong năm nay: giới giao dịch đổ xô nhập đồng vào kho Comex trước khi thuế có hiệu lực, đẩy phần chênh lệch giá Comex so với LME lên tới 3.000 USD/tấn — mức cao chưa từng có. Phân tích của Marex cho thấy chỉ trong vài phút, giá đồng Comex có thể biến động mạnh khi nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng thuế; sau đó giá lại sụp đổ khi chính quyền không áp thuế lên đồng tinh luyện như dự kiến.



Giá đồng vốn đã căng thẳng bởi hàng loạt sự cố tại các mỏ lớn, nay càng dễ tổn thương hơn khi mức giá tiệm cận đỉnh lịch sử trên 11.000 USD/tấn. Trong bối cảnh đó, các nhà giao dịch càng khao khát một thị trường có tính ổn định cao hơn.

Dù hiện tại mức chênh giá Comex vẫn cao, điều đó cho thấy giới đầu tư vẫn định giá phần rủi ro còn sót lại, lo ngại rằng thuế có thể sớm mở rộng sang đồng tinh luyện. “Rủi ro vẫn chưa biến mất. Không ai có thể giao dịch an toàn khi mọi thứ phụ thuộc vào một dòng tin chính trị,” – Wolf cảnh báo.

CME Group, đơn vị sở hữu Comex, thừa nhận “mức biến động bất thường trong chênh lệch giá xuyên Đại Tây Dương” nhưng khẳng định sàn vẫn phục vụ tốt nhu cầu của khách hàng. Tuy nhiên, câu chuyện này cho thấy một bài học lớn về rủi ro chính trị trong thị trường hàng hóa toàn cầu: chỉ một thay đổi đột ngột về thuế quan cũng đủ tái định hình lợi thế cạnh tranh giữa các trung tâm giao dịch.

Và trong bức tranh đó, LME đang tìm lại ánh hào quang cũ — không chỉ nhờ cấu trúc “phi chính trị” của mình, mà còn bởi họ đã khéo léo biến sóng gió từ Washington thành cơ hội để khôi phục niềm tin sau cú khủng hoảng nickel từng làm rung chuyển thị trường toàn cầu.

Yếu tố kỹ thuật
Trên khung tuần (W), mặc dù chịu áp lực bán chốt lời từ đỉnh 5.2 cũng như tin tức Trump doạ áp thuế 100% ngược lại TQ từ tuần trước đó, đồng tuần rồi vẫn cho thấy lực mua nhất định khi về lại 4.85. Nến tuần Admin đánh giá ko quá xấu, khả năng cao đồng sẽ tiếp tục đi ngang tích luỹ tạo nền mới quanh đây rồi chạy tiếp



Trên khung D xu hướng sẽ thấy rõ hơn, khi vượt đỉnh hoặc tới cản, đồng thường chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn do chốt lời cũng như retest các hỗ trợ bên dưới, tích luỹ vài phiên trước khi tiếp tục tăng (chỗ Admin khoanh tròn). Mục tiêu test về trước mắt quanh 5.2 - 5.25. NĐT trong tuần chủ động canh mua khi giá có các nhịp chỉnh.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823