Thị trường hàng hóa phái sinh tuần từ 19/01 đến 23/01/2026 dự kiến sẽ chịu tác động lớn từ tình hình kinh tế Trung Quốc và đặc biệt là bất ổn địa chính trị giữa các khu vực trên thế giới. 

Thị trường hàng hóa

Nền kinh tế toàn cầu nhìn chung ổn định, với những dấu hiệu phục hồi bắt đầu xuất hiện tại Trung Quốc, tuy nhiên, lạm phát ở mức cao khiến các ngân hàng trung ương chưa sẵn sàng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Dù vậy, chứng khoán Mỹ vẫn tăng chậm nhờ tâm lý lạc quan của nhà đầu tư, bất chấp rủi ro địa chính trị và căng thẳng nội bộ ngày càng leo thang, thể hiện qua các cuộc biểu tình va chạm với chính quyền liên bang. 

Bên cạnh đó, các mức thuế nhập khẩu do ông Trump áp đặt vẫn còn nhiều bất định, khi phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao có thể làm suy yếu thẩm quyền của Tổng thống trong việc điều hành chính sách thuế quốc tế. Trong trường hợp phán quyết bất lợi, ngân sách chính phủ Mỹ có nguy cơ đối mặt với biến động lớn do nghĩa vụ hoàn trả thuế, qua đó làm gia tăng lượng trái phiếu Kho bạc phát hành ra thị trường.

Việc Mỹ rút lại các biện pháp thuế quan sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho các đối tác thương mại, khi họ có thể lấy lại lợi thế là thu được nhiều doanh thu thuế từ Mỹ hơn so với khoản phải nộp. Tuy nhiên, một hệ quả tiêu cực tiềm ẩn là đồng USD có thể tiếp tục tăng giá.

Tuy nhiên, chính quyền ông Trump cho biết đang chuẩn bị các biện pháp thay thế nhằm tiếp tục thu thuế nếu Tòa án Tối cao bãi bỏ cơ chế hiện hành. Hiện chỉ số USD kỳ hạn tháng 3 giao dịch quanh mốc 99 điểm và có thể phục hồi lên vùng 102,5 nếu môi trường thương mại trở lại quỹ đạo trước.

Trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc cải thiện rõ nét, việc giành lại lợi thế thương mại với Mỹ nhiều khả năng sẽ củng cố đà phục hồi kinh tế của nước này.

Quan điểm dự báo 

Triển vọng lúa mì: Yếu tố cơ bản gây áp lực nhưng giá vẫn giữ được độ ổn định 

Hợp đồng tương lai lúa mì Chicago đang thể hiện độ bền giá đáng chú ý, dù bối cảnh cơ bản vẫn nghiêng rõ rệt về dư cung. Trong tuần qua, hàng loạt thông tin tiêu cực, từ báo cáo WASDE cho thấy tồn kho lúa mì Mỹ và toàn cầu cao hơn dự báo, đến diện tích gieo trồng lúa mì vụ đông Mỹ chỉ giảm rất nhẹ so với năm trước, không đủ để kéo giá xuống thêm. Khi tin xấu không còn tác động mạnh đến giá, thị trường thường phát tín hiệu rằng áp lực bán đã suy yếu và khả năng phục hồi đang hình thành, trừ khi xuất hiện rủi ro thời tiết lớn hơn ở giai đoạn sau của chu kỳ.

Áp lực nguồn cung tiếp tục được củng cố khi Hội đồng Ngũ cốc Quốc tế (IGC) nâng dự báo sản lượng lúa mì toàn cầu thêm 12 triệu tấn, phản ánh triển vọng sản xuất tích cực tại các nước xuất khẩu chủ chốt như Nga, Australia, Argentina và một số khu vực châu Âu. Trong điều kiện bình thường, tổ hợp thông tin này sẽ tạo sức ép đáng kể lên giá. Tuy nhiên, giá lúa mì Chicago vẫn đi ngang, cho thấy phần lớn tin xấu đã được phản ánh vào giá sau nhiều tháng giảm mạnh. Đồng thời, các chỉ báo kỹ thuật xuất hiện phân kỳ tăng, và cấu trúc giá bắt đầu tích lũy sau cú trượt sâu trong tháng 12.

Dữ liệu COT cho thấy các quỹ quản lý tiền đang nắm giữ vị thế bán ròng gần 110.000 hợp đồng, mức bi quan cao hiếm thấy. 

Khi thị trường ở trạng thái “quá bán” về mặt vị thế, chỉ cần một chất xúc tác vừa phải như thời tiết bất lợi, thông báo bán hàng đột xuất, hay rủi ro địa chính trị, cũng có thể kích hoạt short-covering và tạo ra một nhịp hồi giá hợp lý. Dù xu hướng tăng dài hạn vẫn cần sự thay đổi rõ rệt từ các yếu tố cơ bản, xác suất xuất hiện một pha điều chỉnh tăng ngắn hạn đang ngày càng tăng.

Khả năng thấp xuất hiện La Niña chính thức, El Niño có thể hình thành vào giữa năm 

Mặc dù điều kiện La Niña đã xuất hiện từ nửa cuối năm trước, hiện tượng này chưa đáp ứng tiêu chí để được công nhận là “La Niña chính thức”. Theo cập nhật mới nhất của Trung tâm Dự báo Khí hậu Mỹ (CPC), có 75% khả năng ENSO sẽ chuyển sang trạng thái trung tính trong giai đoạn tháng 1–3. Sau đó, trong mùa xuân Bắc Bán Cầu, CPC đánh giá xác suất khoảng 50% El Niño sẽ hình thành trở lại vào giai đoạn tháng 6–8.

Nếu El Niño xuất hiện vào giữa năm, mô hình khí hậu cho thấy lượng mưa trên trung bình có thể xảy ra tại Đông Nam Hoa Kỳ, hỗ trợ cây bông và đậu tương, trong khi phía đông Vành đai Ngô có nguy cơ khô hạn hơn bình thường. Tại Nam Mỹ, miền nam Brazil nhiều khả năng đón mưa thuận lợi trước vụ gieo trồng đậu tương tháng 10. Ngược lại, vùng trồng cà phê Colombia và khu vực trồng ca cao Tây Phi có thể đối mặt với thiếu mưa.

Về mặt kỹ thuật, La Niña và El Niño được xác định dựa trên chỉ số ONI — trung bình trượt 3 tháng của nhiệt độ bề mặt biển (SST) tại vùng Niño 3.4. Để được coi là La Niña chính thức, ONI phải ≤ −0,5°C trong ít nhất 5 giai đoạn 3 tháng liên tiếp; tương tự, El Niño chính thức yêu cầu ONI ≥ +0,5°C trong 5 giai đoạn liên tiếp.

Hiện tại, ONI mới chỉ đạt hai giai đoạn dưới −0,5°C, và với SST Niño 3.4 đang có xu hướng ấm dần, nhiều khả năng La Niña sẽ không đủ điều kiện để được xác nhận chính thức, qua đó mở đường cho kịch bản ENSO trung tính và khả năng El Niño vào giữa năm.