Sau khi gặt hái lợi nhuận mạnh mẽ từ chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sự sụt giảm lợi suất ngắn hạn trong suốt năm qua, các nhà đầu tư trái phiếu Mỹ hiện đang chuyển chiến lược sang trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài hơn, đặt cược rằng lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm sẽ phá vỡ mốc tâm lý 4% lần đầu tiên kể từ tháng 4.

Sự dịch chuyển này đánh dấu bước thay đổi đáng kể so với chiến lược đầu tư chủ đạo của năm 2024. Trong phần lớn năm đó, giới đầu tư hưởng lợi từ các giao dịch “steepener”, tức đặt cược vào độ dốc đường cong lợi suất tăng, khi Fed liên tục hạ lãi suất khiến lợi suất ngắn hạn giảm sâu trong khi lợi suất dài hạn vẫn duy trì ở mức cao do lo ngại về rủi ro tài khóa và chính trị. Chiến lược này đã giúp thị trường trái phiếu ghi nhận hiệu suất 9 tháng đầu năm mạnh nhất trong 5 năm.

Chiến lược đang thay đổi – dòng tiền dài hạn
Hiện nay, các định chế tài chính lớn như Pacific Investment Management Co. (PIMCO), JPMorgan Asset Management, và TD Securities cho biết dòng vốn khách hàng đang rời khỏi trái phiếu ngắn hạn để dịch chuyển sang trái phiếu dài hạn có lợi suất cao hơn.

Những tuần gần đây, hoạt động mua quyền chọn trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng mạnh, đẩy lợi suất xuống khoảng 4,1%, tức gần giới hạn thấp nhất của vùng dao động gần đây; trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng giảm còn khoảng 4,7%.



“Thị trường vẫn rất thận trọng, không ai muốn ‘vào lệnh’ quá sớm, nhưng họ đang dần thử nước,”– Gennadiy Goldberg, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities, nhận định.“Đây là thời điểm hợp lý để khóa mức lợi suất cao trong dài hạn, nhưng cần cực kỳ cẩn trọng.”

Những động lực thúc đẩy
Một loạt yếu tố đang thúc đẩy xu hướng này. Trái phiếu ngắn hạn hiện đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng Fed sẽ hạ thêm 1 điểm phần trăm lãi suất trong 12 tháng tới, khi các tín hiệu yếu kém từ thị trường lao động ngày càng rõ ràng. Vì vậy, nhiều nhà đầu tư quyết định mở rộng kỳ hạn nắm giữ để tối ưu hóa lợi suất.

Sau chuỗi tăng mạnh, giao dịch steepener đã trở nên bão hòa và kích hoạt chốt lời. Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 5 năm và 30 năm đã thu hẹp còn 1 điểm phần trăm, so với đỉnh 1,26 điểm phần trăm hồi đầu tháng 9 – mức cao nhất trong 4 năm.



Tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa cũng bổ sung yếu tố quan trọng cho luận điểm đầu tư hiện nay. Khác với những lần trước, Tổng thống Donald Trump đã đe dọa cắt giảm mạnh nhân sự khu vực công, làm gia tăng rủi ro suy yếu kinh tế. Theo chiến lược gia của Citigroup, dữ liệu lịch sử cho thấy những lần đóng cửa kéo dài thường có lợi cho trái phiếu dài hạn, trong khi việc thiếu hụt các chỉ báo kinh tế công bố định kỳ càng làm tăng tính bất định, thúc đẩy nhu cầu phòng thủ.

Chưa có sự đồng thuận tuyệt đối
Dù vậy, không phải mọi nhà đầu tư đều đồng ý với chiến lược này. Bill Campbell – chuyên gia quản lý danh mục tại DoubleLine Capital – vẫn giữ quan điểm ủng hộ giao dịch steepener, lập luận rằng thâm hụt ngân sách dai dẳng, lạm phát cứng đầu và nhu cầu vay mượn của chính phủ sẽ tiếp tục duy trì phần bù kỳ hạn (term premium) ở mức cao.

“Ngay cả khi nền kinh tế đối mặt cú sốc suy giảm, tôi vẫn cho rằng đường cong lợi suất sẽ dốc lên,” Campbell nói, nhấn mạnh sự bất định quanh tính độc lập của Fed và chính sách thương mại sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến cấu trúc lãi suất.

Vai trò phòng hộ của trái phiếu dài hạn
Đối với các nhà đầu tư chọn mua kỳ hạn dài, lợi ích không chỉ nằm ở mức lợi suất hấp dẫn. Priya Misra, giám đốc danh mục tại JPMorgan Investment Management, cho biết trái phiếu Kho bạc 10 năm đang lấy lại vai trò phòng hộ truyền thống.

Tương quan giữa trái phiếu 10 năm và thị trường cổ phiếu đã trở về mối quan hệ nghịch đảo sau hai năm biến động cùng chiều – một sự thay đổi đáng chú ý giúp tăng khả năng bảo vệ danh mục, nhất là trong bối cảnh định giá cổ phiếu và tín dụng vẫn ở vùng cao lịch sử.

“Khi định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao, lợi suất 10 năm còn trên 4%, và kỳ vọng lãi suất ngắn hạn sẽ giảm, việc mở rộng kỳ hạn đầu tư là lựa chọn hợp lý về cân bằng rủi ro – lợi nhuận,” Misra nhận định.

Tín hiệu sắp tới
Tuần tới, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phát hành 39 tỷ USD trái phiếu 10 năm và 22 tỷ USD trái phiếu 30 năm. Kết quả các phiên đấu giá này sẽ là phép thử quan trọng cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, đồng thời giúp xác định liệu xu hướng chuyển hướng sang kỳ hạn dài hiện nay chỉ là một cơ hội ngắn hạn, hay khởi đầu của một chu kỳ đầu tư mới trong thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Giá bạc đã xác nhận vượt mốc 45 USD/ounce troy, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2011, với mức tăng ấn tượng 53% từ đầu năm đến nay. Hiệu suất này vượt trội so với mức tăng 31% của vàng, đưa bạc tiến gần đến mức đỉnh tâm lý quan trọng 50 USD/ounce.



Nhu cầu đầu tư cũng đồng thời gia tăng khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế hợp lý hơn so với vàng. Tỷ lệ vàng-bạc được cải thiện, hiện ở mức 87:1 so với 105:1 hồi tháng 4, cho thấy giá trị tương đối của bạc đã được củng cố đáng kể. Mức cao nhất trong bảy tháng của tỷ lệ này cho thấy tiềm năng vượt trội của bạc vẫn còn dư địa để phát triển.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823