Vàng chịu áp lực ngắn hạn vì lãi suất và USD mạnh, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực

Giá vàng đang đối mặt với nhiều lực cản trong ngắn hạn khi lo ngại lạm phát gia tăng và đồng USD mạnh lên làm suy yếu tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo nhận định từ giới phân tích, bức tranh vĩ mô dài hạn vẫn duy trì nền tảng hỗ trợ cho kim loại quý.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Bart Melek – Giám đốc chiến lược hàng hóa tại TD Securities – cho biết, dù căng thẳng địa chính trị thường là yếu tố hỗ trợ vàng, nhưng hiện tại thị trường lại bị chi phối chủ yếu bởi lợi suất trái phiếu tăng cao và kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn.

Ông nhấn mạnh: “Cuối cùng, mọi thứ vẫn xoay quanh lãi suất”, đồng thời lưu ý việc vàng không thể bứt phá mạnh trong bối cảnh khủng hoảng địa chính trị leo thang cho thấy mức độ nhạy cảm ngày càng lớn của kim loại này với lợi suất thực.

Dù vàng thường được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, ông Melek cho rằng chỉ riêng lạm phát là chưa đủ để đẩy giá vàng đi lên. Yếu tố then chốt nằm ở mối tương quan giữa lạm phát và lãi suất, đặc biệt là khi so sánh với các tài sản cạnh tranh như trái phiếu chính phủ Mỹ.

“Lạm phát là đúng, nhưng chưa đủ. Điều quan trọng là giá trị tương đối của các tài sản khác, nhất là trái phiếu Kho bạc Mỹ,” ông nói.

Một biến số quan trọng đang định hình mối quan hệ này là giá dầu. Theo ông Melek, đà tăng mạnh của dầu thô do xung đột tại Trung Đông đang làm gia tăng áp lực lạm phát và khiến triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trở nên phức tạp hơn.

TD Securities ước tính cứ mỗi 10% giá dầu tăng sẽ khiến lạm phát tăng thêm khoảng 0,2 điểm phần trăm. Với mức tăng khoảng 60% hiện tại, nếu xu hướng này kéo dài, lạm phát có thể tăng thêm tới 1 điểm phần trăm trong vòng một năm.

Điều này mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với vàng. Lạm phát tăng do chi phí năng lượng không đồng nghĩa với việc giá vàng sẽ tăng, bởi nó có thể buộc các ngân hàng trung ương duy trì hoặc thậm chí siết chặt chính sách tiền tệ, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và củng cố sức mạnh của đồng USD – hai yếu tố vốn gây bất lợi cho vàng.

Trong kịch bản xung đột kéo dài và giá năng lượng duy trì ở mức cao, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ gặp nhiều khó khăn trong việc cắt giảm lãi suất, do cần đảm bảo lạm phát không trở nên dai dẳng.

Lãi suất cao hơn cũng đồng nghĩa với việc điều kiện tài chính bị thắt chặt, thanh khoản suy giảm và các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy buộc phải thu hẹp vị thế trên thị trường hàng hóa. Dòng vốn vì thế đang bị kìm hãm không chỉ ở năng lượng mà trên toàn bộ thị trường hàng hóa.

Dù vậy, ông Melek cho rằng cú sốc dầu hiện tại nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời. Nếu tình hình địa chính trị hạ nhiệt và gián đoạn nguồn cung không quá nghiêm trọng, giá dầu có thể quay về vùng 90–95 USD/thùng, giúp áp lực lạm phát giảm bớt.

Trong kịch bản đó, các ngân hàng trung ương sẽ có thêm dư địa để chuyển sang nới lỏng chính sách tiền tệ, qua đó kích hoạt lại “câu chuyện mất giá tiền tệ” – yếu tố thường hỗ trợ vàng thông qua việc kéo giảm lãi suất thực và làm suy yếu đồng USD.

“Nếu lãi suất bắt đầu giảm và USD suy yếu, câu chuyện ‘debasement trade’ sẽ quay trở lại,” ông nhận định.

Hiện tại, TD Securities vẫn giữ nguyên dự báo giá vàng, với mức trung bình khoảng 4.831 USD/ounce trong năm 2026. Kim loại quý này được kỳ vọng đạt đỉnh gần 5.000 USD/ounce trong quý II trước khi điều chỉnh dần về khoảng 4.650 USD vào cuối năm.

Tổng thể, dù chịu áp lực trong ngắn hạn từ lãi suất và đồng USD, triển vọng dài hạn của vàng vẫn được hỗ trợ bởi chu kỳ chính sách tiền tệ và các yếu tố vĩ mô toàn cầu.

.....................................

Liên hệ tư vấn đầu tư hàng hoá phái sinh: 0327555026