Thị trường vĩ mô ngày 19/11/2025 ghi nhận nhiều tín hiệu quan trọng: biên bản FOMC thiên về dovish, tồn kho dầu và xăng biến động mạnh, thương mại Mỹ cải thiện, trong khi báo cáo việc làm tháng 10 bị hoãn, làm thay đổi kỳ vọng về quyết định lãi suất tháng 12.

Biên bản họp FOMC: Rủi ro ở cả 2 đầu

Kinh tế

• Q3 ổn, kinh tế tăng trưởng nhẹ

• Tăng trưởng việc làm chậm lại đáng kể, thất nghiệp tăng nhưng vẫn còn thấp

• Tiêu dùng vẫn còn ổn định nhưng phân hóa theo thu nhập

• Ảnh hưởng từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa nhỏ, sẽ hồi lại sau khi mở cửa

Lạm phát

• Phần lớn các quan chức ủng hộ việc FED cắt lãi suất trong tháng 12 nếu báo cáo việc làm không thay đổi (tiếp tục giảm)

• Dừng QT từ ngày 1/12, thay đổi cấu trúc trái phiếu từ dài hạn thành ngắn hạn

• Thanh khoản chặt hơn, Repo sử dụng nhiều hơn thay vì GC → gần chạm tới “Ample Reserves” (mức dự trữ dồi dào)

• Thuế quan không còn là mối quan tâm chính, việc làm mới là yếu tố quan trọng hơn

→ Biên bản FOMC nhìn chung là dovish, nhưng hầu hết các quan chức FED đã thay đổi quan điểm sang hướng hawkish trong 2 tuần vừa qua

Tồn kho xăng tăng, dầu giảm mạnh

• Tồn kho dầu tại Mỹ trong tuần vừa rồi quay đầu về mức giảm -3,426 triệu thùng, thấp hơn mức -0,6 triệu thùng dự kiến, trái ngược hoàn toàn với mức tăng mạnh +6,413 triệu thùng tuần trước

• Tồn kho xăng tăng mạnh +2,327 triệu thùng, ngược lại với mức giảm -0,2 triệu dự báo và -0,945 triệu tuần trước

• Sản lượng dầu thô của Mỹ vẫn duy trì gần mức cao kỷ lục

• Aramco ký 17 thỏa thuận sơ bộ (MOU) với các công ty Mỹ, tổng trị giá 30 tỷ USD trong cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Thái tử Ả Rập Mohammed bin Salman

→ Khối năng lượng Mỹ giảm mạnh, lo ngại Trump chấp nhận để mất thị phần vào tay Ả Rập và ổn định giá dầu ở mức thấp.

Mỹ: Thâm hụt thương mại tháng 8 giảm

• Thâm hụt thương mại của Mỹ trong tháng 8 giảm 23,8% xuống mức 59,6 tỷ, tốt hơn mức thâm hụt 61,3 tỷ dự báo

• Xuất khẩu hàng hóa tăng +0,1% MoM 5,9% MoM lên 280,80 tỷ USD

• Nhập khẩu hàng hóa giảm -5,1% MoM xuống 340,40 tỷ USD

FED Atlanta tăng dự báo GDP Q3 

FED Atlanta tăng dự báo GDP Q3 của Mỹ từ 4,1% lên 4,3% 

BLS: Không có báo cáo việc làm tháng 10

• Bộ Lao động Mỹ (BLS) sẽ không công bố báo cáo việc làm cho tháng 10 do không đủ dữ liệu. Đây là lần đầu tiên kể từ 2013 sẽ không có báo cáo việc làm theo tháng

• Dữ liệu bảng lương tháng 10 sẽ được gộp chung vào báo cáo tháng 11

• Báo cáo việc làm tháng 11 bị dời sang ngày 16/12 - sau khi diễn ra FOMC tháng 12, muộn hơn so với lịch cũ (5/12)

• Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm 33% sau tin tức này