Fed được dự báo tiếp tục “án binh bất động” về lãi suất, nhưng áp lực từ xung đột Iran và giá dầu leo thang đang khiến định hướng chính sách tiền tệ trở nên khó đoán hơn bao giờ hết.

Thị trường chờ tín hiệu từ Fed

Giới đầu tư toàn cầu đang tập trung theo dõi phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trong tuần này, khi ngân hàng trung ương Mỹ bước vào kỳ họp quan trọng giữa bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng.

Theo kỳ vọng, Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,5% – 3,75%, đánh dấu lần thứ hai liên tiếp không điều chỉnh chi phí đi vay. Tuy nhiên, tâm điểm không nằm ở quyết định lãi suất, mà chủ yếu tập trung vào cách Fed đánh giá tác động của các yếu tố địa chính trị, đặc biệt là chiến sự, đối với hai mục tiêu trọng tâm của chính sách tiền tệ, bao gồm kiểm soát lạm phát và đảm bảo sự ổn định của thị trường lao động.

Bài toán khó: Lạm phát và việc làm “kéo ngược chiều”

Căng thẳng giữa Mỹ – Israel và Iran đã đẩy giá năng lượng tăng mạnh, làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ lạm phát mới. Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ lại phát đi tín hiệu thiếu ổn định, khiến Fed rơi vào thế khó.

Bài toán đặt ra là: nếu nới lỏng chính sách để hỗ trợ tăng trưởng, rủi ro lạm phát có thể gia tăng; ngược lại, duy trì lãi suất cao sẽ gây áp lực lên việc làm và tiêu dùng.

Chuyên gia kinh tế trưởng Diane Swonk (KPMG) cho rằng hai mục tiêu của Fed đang trở thành “lực kéo đối nghịch”, khiến các tranh luận nội bộ trở nên gay gắt hơn. Bà cũng nhấn mạnh Mỹ không có nhiều dư địa để bỏ qua lạm phát khi rủi ro này ngày càng ăn sâu vào nền kinh tế.

Dự báo mới: Có thể tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Sau cuộc họp, Fed sẽ công bố bộ dự báo kinh tế cập nhật, phản ánh cách nhìn nhận đối với những dữ liệu kinh tế gần đây cũng như các biến động địa chính trị trên toàn cầu.

Một số nhà kinh tế dự đoán Fed có thể nâng kỳ vọng lên 2 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026, thay vì chỉ 1 lần như trước đó. Tuy nhiên, triển vọng này vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến của lạm phát và giá dầu trong thời gian tới.

Hiện tại, dữ liệu kinh tế Mỹ đang khá phức tạp khi lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, ngay cả trước khi giá dầu tăng mạnh vì xung đột. Trong khi đó, thị trường lao động biến động khó lường, với tăng trưởng việc làm mạnh trong tháng 1 nhưng lao dốc đáng kể trong tháng 2

Những yếu tố này khiến các dự báo về GDP, lạm phát và thất nghiệp trong lần cập nhật tới trở thành chìa khóa để thị trường nhận diện rõ hơn cách Fed nhìn nhận tác động dài hạn từ cú sốc giá năng lượng.

Xung đột Iran có thể xuất hiện trong thông điệp của Fed

Giới quan sát cho rằng tuyên bố sau cuộc họp có thể lần đầu đề cập trực tiếp đến xung đột Iran như một yếu tố gia tăng bất định.

Fed cũng có thể điều chỉnh đánh giá về thị trường lao động và cập nhật quan điểm về lạm phát trong bối cảnh giá năng lượng leo thang.

Biên bản cuộc họp tháng 1 cho thấy một số quan chức vẫn ủng hộ cách tiếp cận linh hoạt, không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng.

Nội bộ Fed phân hóa quan điểm

Quan điểm trong Fed hiện không đồng nhất. Một số thành viên có xu hướng nghiêng về nới lỏng. Thống đốc Stephen Miran cho biết có thể tiếp tục phản đối nếu Fed không cắt giảm lãi suất. Ngoài ra, Christopher Waller và Michelle Bowman được cho là lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động và ủng hộ chính sách mềm hơn

Trong cuộc họp báo sau quyết định lãi suất, nhiều khả năng Chủ tịch Jerome Powell sẽ nhấn mạnh rằng Fed cần thêm thời gian để đánh giá tác động từ xung đột Iran, đặc biệt là khả năng lan rộng của cú sốc giá dầu sang lạm phát lõi. Thông điệp quen thuộc “giữ mọi lựa chọn trên bàn” có thể tiếp tục được lặp lại, phản ánh mức độ bất định cao của môi trường kinh tế hiện tại.

Yếu tố chính trị phủ bóng lên Fed

Bên cạnh các vấn đề kinh tế, tương lai của ông Powell cũng thu hút sự chú ý khi nhiệm kỳ của ông sẽ kết thúc vào tháng 5. Tổng thống Donald Trump đã đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm, nhưng quá trình phê chuẩn đang gặp trở ngại tại Thượng viện.

Ngoài ra, các tranh cãi liên quan đến cuộc điều tra chi phí cải tạo trụ sở Fed cũng đang tạo thêm áp lực. Dù vậy, nhiều khả năng ông Powell sẽ tránh bình luận sâu về các vấn đề này trong họp báo, tập trung vào thông điệp chính sách tiền tệ.