Thị trường hàng hóa tuần này duy trì trạng thái "bền bỉ tăng giá" đầy nghịch lý khi nhà đầu tư tạm thời phớt lờ các dấu hiệu lạm phát đình trệ để đặt cược vào tiến triển ngoại giao tại eo biển Hormuz. Trong khi giá dầu đậu tương bắt đầu phát đi tín hiệu đảo chiều kỹ thuật và chịu áp lực từ sự hạ nhiệt của thị trường năng lượng, tâm điểm dài hạn đang dần chuyển sang rủi ro thời tiết với xác suất xảy ra hiện tượng El Niño mạnh vào cuối năm 2026 tăng cao. Sự đan xen giữa những biến số địa chính trị khó lường và triển vọng khí hậu cực đoan đang thiết lập một bối cảnh giao dịch đầy thách thức, buộc các nhà đầu tư phải thận trọng trước khả năng xuất hiện những đợt điều chỉnh mạnh.

THỊ TRƯỜNG HÀNG HOÁ

Sự “bền bỉ tăng giá” trên thị trường trái phiếu Kho bạc, cổ phiếu, vàng, bạc, đồng và nhiều thị trường khác, khiến nhà đầu tư tiếp tục đặt kỳ vọng vào khả năng xuất hiện tiến triển ngoại giao, đặc biệt là việc eo biển Hormuz được mở lại. Một minh chứng rõ ràng cho thiên lệch “bền bỉ tăng giá” là đà tăng của thị trường cổ phiếu trong tuần qua, bất chấp việc Iran tiếp tục đưa ra thêm yêu cầu mới dù lệnh ngừng bắn đã được thống nhất. Bên cạnh đó, nhiều thị trường vẫn duy trì xu hướng đi lên dù Tổng thống Trump chỉ trích rằng Iran chưa hỗ trợ việc khôi phục hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz. Đáng chú ý, sự “bền bỉ tăng giá” này không chỉ đến từ kỳ vọng địa chính trị tích cực, mà còn diễn ra trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây gây thất vọng (sau các số liệu GDP yếu) cùng với nhiều dấu hiệu lạm phát gia tăng, thể hiện qua PCE và CPI tăng mạnh. Nói cách khác, thị trường dường như đang “tạm bỏ qua” những lo ngại nghiêm trọng về đình lạm dù các bằng chứng về tình trạng này ngày càng rõ ràng.

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế Mỹ cũng chưa thực sự tiêu cực hoàn toàn, khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 3 vượt kỳ vọng đáng kể, cùng với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, mang lại sự tự tin cho thị trường. Ngược lại, giá năng lượng vẫn duy trì ở mức rất cao, ngay cả sau khi giá xăng trung bình tại Mỹ đã tăng hơn 1.20 USD/gallon trong vòng 6 tuần qua. Do đó, việc kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng là hoàn toàn hợp lý, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương Mỹ vẫn chưa có dấu hiệu sớm nâng lãi suất. Việc dự báo hành động của Iran luôn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Dựa trên các mô hình lịch sử, không loại trừ khả năng Mỹ sẽ tiếp tục thực hiện các hành động quân sự nhằm vào Iran, điều này có thể khiến nhiều thị trường hàng hóa đang bị định giá cao đối mặt với điều chỉnh mạnh. Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư nên theo dõi biến động giá dầu thô hàng ngày (vốn chịu ảnh hưởng từ các báo cáo hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz) như một chỉ báo dẫn dắt cho tình trạng quan hệ ngoại giao giữa Mỹ và Iran.

Quan điểm dự báo

DIỄN BIẾN KỸ THUẬT CỦA DẦU ĐẬU TƯƠNG

DẦU ĐẬU TƯƠNG DỄ SUY YẾU KHI KHOẢNG TRỐNG GIẢM GIÁ CHO THẤY ĐỘNG LƯỢNG KỸ THUẬT ĐANG ĐẢO CHIỀU

Dầu đậu tương kỳ hạn tháng 7 đang xuất hiện những dấu hiệu suy yếu kỹ thuật ban đầu sau khi tạo khoảng trống giảm giá trong tuần này. Đây thường là tín hiệu cho thấy động lượng đang suy yếu sau một đợt tăng mạnh. Việc giá gần đây không thể vượt qua vùng đỉnh của biên độ dao động, cùng với khoảng trống giảm lần này, cho thấy lực mua đang dần cạn đi. Phiên đóng cửa trong tuần cũng kích hoạt tín hiệu đảo chiều giảm trên đồ thị tuần. Các chỉ báo động lượng đã quay đầu giảm từ vùng quá mua, càng củng cố quan điểm rằng xu hướng tăng đang yếu đi. Hiện thị trường đang kiểm định vùng hỗ trợ đường xu hướng ngắn hạn; nếu phá vỡ rõ ràng, giá có thể còn giảm thêm.

Về cơ bản, nhịp điều chỉnh của giá dầu thô đã làm suy yếu một trong những yếu tố hỗ trợ chính cho dầu đậu tương, đó là kỳ vọng tích cực đối với nhu cầu nhiên liệu sinh học. Khi thị trường năng lượng giảm nhiệt trong tuần này, phần phí rủi ro được cộng thêm từng được xây dựng dựa trên kỳ vọng diesel tái tạo cũng có thể bắt đầu thu hẹp. Ngoài ra, khi các quỹ đầu cơ đang nắm vị thế mua ròng rất lớn, thị trường đối mặt với rủi ro bị bán tháo chốt lời mạnh hơn nếu đà tăng bị phá vỡ.

Nếu căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và xung đột với Iran dịu lại, điều đó có thể khiến giá dầu thô còn giảm thêm, từ đó kéo theo áp lực bán nhanh hơn trên thị trường dầu thực vật. Khoảng trống giảm giá gần đây, tín hiệu đảo chiều giảm trên đồ thị tuần, tâm lý thị trường bớt lạc quan và vị thế đầu cơ quá lớn đang cùng phát đi tín hiệu rằng dầu đậu tương có thể đang bước vào một nhịp điều chỉnh, với xu hướng giá nghiêng về giảm.

Dầu đậu tương tiệm cận đỉnh: Động lượng suy yếu, nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn

KHẢ NĂNG XUẤT HIỆN EL NIÑO MẠNH ĐANG TĂNG LÊN

Trung tâm Dự báo Khí hậu Hoa Kỳ (CPC) trong báo cáo thảo luận chẩn đoán ENSO ngắn hạn mới nhất cho biết các điều kiện đã chuyển từ La Niña sang trạng thái ENSO trung tính trong tháng trước và nhiều khả năng sẽ duy trì đến hết giai đoạn tháng 4–6. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là CPC hiện đánh giá khả năng El Niño sẽ hình thành vào giữa năm cao hơn và tiếp tục mạnh lên trong nửa cuối năm 2026.

Hiện tại, CPC cho rằng xác suất El Niño xuất hiện trong giai đoạn tháng 5–7 là 62%, và xác suất này tăng lên từ 90% trở lên trong giai đoạn tháng 11 đến tháng 1 năm sau. Ngoài ra, các dự báo cập nhật cho thấy nhiệt độ mặt nước biển tại vùng Niño 3.4 ở khu vực trung tâm - phía đông Thái Bình Dương tiếp tục tăng trong nửa cuối năm nay, cho thấy El Niño có thể đạt ít nhất cường độ trung bình vào đầu năm 2027.

Cho đến tháng 2, Chỉ số Hải dương Niño được công bố là “ONI”, tức mức trung bình nhiệt độ mặt nước biển trong 3 tháng tại vùng Niño 3.4 ở trung tâm - phía đông Thái Bình Dương, vẫn ở trạng thái La Niña. Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 2, chỉ số Hải dương Niño tương đối “RONI”, vốn cho phép so sánh với các giai đoạn El Niño và La Niña trước đây và đánh giá tốt hơn mối liên hệ với cường độ mưa tại khu vực nhiệt đới Thái Bình Dương, đã chuyển sang trạng thái El Niño.

Thang đo ENSO vẫn giữ nguyên. El Niño xảy ra khi chỉ số RONI cao hơn bình thường 0,5 độ C hoặc hơn, còn La Niña xảy ra khi RONI thấp hơn bình thường 0,5 độ C hoặc hơn.

Nhiệt độ dưới bề mặt Thái Bình Dương tăng mạnh

ENSO cần duy trì ở trên hoặc dưới ngưỡng đó trong ít nhất 5 giai đoạn liên tiếp kéo dài 3 tháng mới được xác nhận đầy đủ. Mùa xuân thường làm giảm độ chính xác của tín hiệu, nên các giai đoạn đầu tiên mà El Niño có thể được xác nhận là tháng 2–4, tháng 3–5 và tháng 4–6.

Giai đoạn đầu của El Niño sẽ tác động mạnh nhất đến Nam bán cầu, nơi các vùng trồng trọt phía nam của Brazil nhiều khả năng sẽ nhận lượng mưa cao hơn bình thường trước khi bước vào gieo trồng đậu tương trong tháng 10.

Tuy nhiên, rủi ro lớn hơn sẽ nằm ở năm 2027. Nếu El Niño kéo dài sang năm 2027, điều này có thể ảnh hưởng rõ rệt đến cây trồng tại Mỹ, vì El Niño thường mang lại lượng mưa cao hơn mức trung bình cho khu vực Đông Nam nước Mỹ. Đây là điều có lợi cho cây bông và đậu tương, nhưng đồng thời cũng có thể khiến khu vực phía đông Vành đai ngô của Mỹ đối mặt với tình trạng khô hơn bình thường.