Ngay khi các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới chuẩn bị quyết định lãi suất trước cuộc khủng hoảng lạm phát nghiêm trọng nhất, một mối đe dọa mới đã xuất hiện, làm đảo lộn các tính toán chính sách. Cuộc chiến với Iran đã tạo ra những cú sốc lan tỏa khắp thị trường năng lượng toàn cầu, rấy lên nỗi lo lạm phát quay đầu tăng và đe dọa làm chệch hướng kế hoạch cắt giảm lãi suất mà nhiều nền kinh tế từng kỳ vọng trong năm 2026.

Tuần này, FED, ECB, BOE và BOC đều bước vào các cuộc họp chính sách trong bối cảnh bị phủ bóng bởi nguy cơ cú sốc giá hàng hóa mới — yếu tố đã buộc nhiều nhà kinh tế khu vực tư nhân phải điều chỉnh tăng dự báo lạm phát.



Theo khảo sát tháng Ba của Consensus Economics, các nhà phân tích hiện dự báo lạm phát tại Eurozone sẽ đạt trung bình 2,1% trong năm 2026, cao hơn nhẹ so với mục tiêu 2% của ECB. Lạm phát tại Anh được dự báo ở mức 2,6%, tăng so với ước tính 2,5% trong tháng hai. Trong khi đó, Mỹ được dự báo ghi nhận mức tăng giá 2,7%, cao hơn 0,1 điểm phần trăm so với dự báo của tháng trước.

Kỳ vọng thị trường đảo chiều nhanh chóng
Khi giá dầu dao động quanh 100 USD/thùng, giá khí tự nhiên tăng mạnh trên khắp châu Âu và châu Á, đồng thời chuỗi cung ứng phân bón chịu áp lực, kỳ vọng của thị trường đã thay đổi rõ rệt.

Các nhà giao dịch hiện đang định giá khả năng ECB phải tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm, và thậm chí một số nhà đầu tư còn đặt cược rằng động thái tiếp theo của BoE có thể là tăng lãi suất — sự đảo chiều đáng kể so với chỉ vài tuần trước, khi kịch bản cơ sở vẫn là BoE cắt giảm lãi suất hai lần.



Bối cảnh vĩ mô năm 2026 khác xa năm 2022
Dù vậy, nhiều nhà kinh tế nhấn mạnh rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay khác căn bản so với năm 2022. Khi Nga tấn công Ukraina đã tạo cú sốc năng lượng lớn trước đó, lạm phát toàn cầu đã tăng mạnh do sự kết hợp của nhiều yếu tố: nhu cầu bùng nổ hậu đại dịch, chuỗi cung ứng toàn cầu bị kéo căng, và chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng — bao gồm cả lãi suất âm tại Eurozone.



Hiện nay, chính sách tiền tệ tại các nền kinh tế lớn đã chuyển sang trạng thái trung lập hoặc thắt chặt, thâm hụt ngân sách đã thu hẹp đáng kể và thị trường lao động cũng hạ nhiệt rõ rệt. Số lượng vị trí tuyển dụng tại cả Anh và Mỹ đã giảm gần một nửa so với đỉnh năm 2022, qua đó làm giảm nguy cơ hình thành vòng xoáy tiền lương – giá cả. Nhà kinh tế James Smith của ING nhận định: “Thời điểm đó, người lao động có khả năng chuyển việc để tìm mức lương cao hơn nhằm bảo vệ thu nhập khả dụng của mình. Điều đó hiện không còn đúng nữa.”



Nhưng sự chủ quan lúc này có thể phải trả giá
Dẫu vậy, thái độ chủ quan vẫn tiềm ẩn rủi ro lớn. Mặt bằng giá tiêu dùng tại Anh và Liên minh châu Âu hiện vẫn cao hơn khoảng 20% so với trước chiến tranh năm 2021, trong khi giá thực phẩm đã tăng hơn 30%.

Những mức giá nền cao này khiến kỳ vọng lạm phát của công chúng trở nên mong manh, và có thể nhanh chóng tăng trở lại nếu giá hàng hóa tiếp tục leo thang.

Theo nhà kinh tế Josie Anderson của Nomura, độ nhạy của ECB đối với các cú sốc nguồn cung hiện có thể cao hơn so với thời kỳ trước đại dịch, một phần do các tác động vòng hai kéo dài từ cuộc khủng hoảng khí đốt tại châu Âu.

Rủi ro cực đoan: Eo biển Hormuz
Kịch bản rủi ro nghiêm trọng nhất liên quan tới Eo biển Hormuz, tuyến vận tải chiến lược mà qua đó một tỷ trọng lớn dầu mỏ toàn cầu được vận chuyển. Nếu tuyến đường này bị phong tỏa trong thời gian dài, cú sốc năng lượng có thể — theo lời của Neil Shearing từ Capital Economics — “lớn hơn rất nhiều so với cú sốc mất nguồn cung năng lượng từ Nga”.

Theo ông, thời gian kéo dài của cuộc xung đột sẽ là biến số quyết định.



Bài học đắt giá từ sai lầm năm 2022
Các ngân hàng trung ương — những tổ chức từng mắc sai lầm khi gọi làn sóng lạm phát năm 2021 là “tạm thời” — hiện nhận thức rất rõ về rủi ro uy tín lần này. Như Maury Obstfeld, cựu kinh tế trưởng của International Monetary Fund, nhận định: “Bài học của năm 2022 là phải thận trọng với từ ‘tạm thời’. Họ đã mắc sai lầm đó vào năm 2022 — và sẽ không lặp lại vào năm 2026.”

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, xu hướng tháng của bạc đóng cây nến tháng 2 với cường độ tăng mạnh củng cố đà tăng trung - dài hạn chưa thay đổi ( biểu đồ khung tháng).

Khung kỹ thuật tuần, xu thế tăng áp đảo sau khi đã có tín hiệu xác nhận lực cầu trở lại quanh vùng hỗ trợ 70$ ở tuần trước nữa. Cây nến tuần trước đóng xanh với thân nến lớn và quan trọng vượt qua vùng kháng cự quan trọng quanh 90$ ( 90-92$)điều này càng gia tăng khả năng đà tăng sẽ tiếp tục mở rộng trong tuần này với các mục tiêu gần quanh 100-105$ trướ khi nghĩ đến mục tiêu đỉnh cũ.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656