Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa khép lại cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày với quyết định giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh môi trường kinh tế ngày càng phức tạp bởi lạm phát dai dẳng, thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu và rủi ro địa chính trị gia tăng.

Quyết định lãi suất và tín hiệu chính sách

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 11-1 để duy trì lãi suất trong vùng 3,5% – 3,75%, đúng với kỳ vọng của thị trường. Trong thông cáo sau cuộc họp, Fed gần như giữ nguyên đánh giá về nền kinh tế, dù điều chỉnh nhẹ theo hướng tăng trưởng cao hơn và lạm phát nhích lên trong năm 2026.

Đáng chú ý, biểu đồ “dot plot” tiếp tục cho thấy kịch bản trung vị chỉ có 1 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 và thêm 1 lần vào năm 2027. Tuy nhiên, sự phân hóa quan điểm trong nội bộ ngày càng rõ khi có tới 7/19 thành viên cho rằng lãi suất sẽ không thay đổi trong năm nay, cho thấy mức độ thận trọng gia tăng.

Áp lực từ lạm phát và rủi ro địa chính trị

Lần đầu tiên sau nhiều tháng, Fed chính thức đưa yếu tố địa chính trị vào thông cáo. Fed cho rằng xung đột tại Trung Đông, đặc biệt liên quan đến Iran và nguy cơ gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz đang làm gia tăng bất định đối với triển vọng kinh tế Mỹ.

Thời gian gần đây, giá dầu tăng mạnh đã khiến lo ngại lạm phát quay trở lại, khi mục tiêu 2% tiếp tục bị thách thức. Fed thừa nhận rằng tác động từ các cú sốc năng lượng và địa chính trị đối với nền kinh tế Mỹ vẫn chưa rõ ràng, qua đó củng cố lập trường “chờ đợi và quan sát”.

Cập nhật dự báo kinh tế

Trong dự báo mới, Fed nâng kỳ vọng lạm phát, với chỉ số PCE – chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân – được dự báo tăng 2,7% cho cả lạm phát tổng thể và lạm phát lõi, cao hơn mục tiêu 2% đã đề ra. Dù vậy, cơ quan này vẫn tin rằng áp lực giá sẽ giảm dần trong các năm tới khi tác động từ thuế quan và giá năng lượng suy yếu.

Về tăng trưởng, GDP Mỹ được ngân hàng trung ương dự báo đạt 2,4% trong năm nay và duy trì khoảng 2,3% vào năm 2027, cao hơn so với ước tính trước đó. Tuy dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động bắt đầu xuất hiện tín hiệu kém ổn định, tỷ lệ thất nghiệp vẫn được dự báo ở mức 4,4% vào cuối năm nay.

Bất đồng nội bộ và kỳ vọng thị trường

Quyết định lần này không hoàn toàn đồng thuận khi Thống đốc Stephen Miran tiếp tục phản đối, cho rằng Fed nên sớm hạ lãi suất để hỗ trợ việc làm. Trong khi đó, Christopher Waller – người từng nghiêng về nới lỏng – đã chuyển sang ủng hộ giữ nguyên lãi suất.

Trước khi căng thẳng Trung Đông leo thang, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ có 2–3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Tuy nhiên, đà tăng của giá dầu cùng áp lực lạm phát kéo dài đã khiến kỳ vọng này thu hẹp đáng kể, với kịch bản phổ biến hiện chỉ còn 1 lần cắt giảm trong năm 2026.

Yếu tố chính trị và chuyển giao lãnh đạo

Quyết định của Fed được đưa ra trong bối cảnh áp lực chính trị gia tăng từ Nhà Trắng khi Donald Trump liên tục kêu gọi nới lỏng mạnh hơn, thậm chí chỉ trích Jerome Powell vì không  triệu tập cuộc họp khẩn để hạ lãi suất.

Nhiệm kỳ của ông Powell dự kiến kết thúc vào tháng 5, và ông Trump đã đề cử cựu Thống đốc Kevin Warsh làm người kế nhiệm. Tuy nhiên, quá trình phê chuẩn đang gặp trở ngại khi các vấn đề pháp lý liên quan đến Fed vẫn chưa được giải quyết. Thượng nghị sĩ Thom Tillis cho biết sẽ trì hoãn phê chuẩn cho đến khi vụ việc liên quan đến Powell được làm rõ, làm gia tăng khả năng ông Powell có thể tiếp tục tại vị lâu hơn dự kiến.