Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày 28/1/2026 đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành, đánh dấu lần đầu tiên tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất kể từ tháng 7/2025. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, triển vọng kinh tế toàn cầu còn nhiều bất ổn, đồng thời Fed phải đối mặt với những áp lực chính trị chưa từng có tiền lệ trong nhiều năm trở lại đây.

Lạm phát “hơi cao”, Fed thận trọng với nới lỏng chính sách

Trong thông cáo sau cuộc họp, Fed thừa nhận lạm phát vẫn ở mức “hơi cao”, dù đã giảm đáng kể so với giai đoạn đỉnh trước đó. Các quan chức Fed cho rằng tiến trình kiểm soát lạm phát đang đi đúng hướng, nhưng chưa đủ vững chắc để cho phép tiếp tục cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt.

Fed tiếp tục tái khẳng định mục tiêu lạm phát dài hạn ở mức 2%, coi đây là nền tảng cho sự ổn định kinh tế bền vững. Tuy nhiên, cơ quan này cũng nhấn mạnh rằng con đường đưa lạm phát quay về mục tiêu vẫn còn nhiều rủi ro, đặc biệt khi chi phí dịch vụ, tiền lương và giá năng lượng vẫn tiềm ẩn nguy cơ tăng trở lại.

Chính vì vậy, việc giữ nguyên lãi suất lần này được xem là bước đi mang tính “chờ đợi và quan sát”, cho phép Fed đánh giá thêm tác động của các đợt nới lỏng trước đó lên nền kinh tế.

Thị trường lao động ổn định hơn nhưng chưa đủ yên tâm

Một điểm đáng chú ý trong thông cáo là Fed ghi nhận tỷ lệ thất nghiệp đã xuất hiện “một số dấu hiệu ổn định”. Thị trường lao động Mỹ không còn quá nóng như giai đoạn hậu đại dịch, song vẫn duy trì mức đủ mạnh để hỗ trợ tiêu dùng nội địa.

Tuy nhiên, Fed cảnh báo rằng sự ổn định này chưa đồng nghĩa với an toàn tuyệt đối, khi các doanh nghiệp bắt đầu thận trọng hơn trong tuyển dụng, còn chi phí vốn cao vẫn là rào cản đối với đầu tư mở rộng. Bất kỳ cú sốc nào từ bên ngoài, bao gồm căng thẳng địa chính trị hay biến động tài chính, đều có thể nhanh chóng tác động tiêu cực đến thị trường lao động.

Nội bộ Fed chia rẽ về định hướng chính sách

Quyết định lần này cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ Fed, khi có hai Thống đốc không đồng thuận, ủng hộ phương án cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này phản ánh sự khác biệt trong đánh giá rủi ro giữa các nhà hoạch định chính sách.

Một bên cho rằng Fed cần sớm nới lỏng hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro suy thoái vẫn hiện hữu. Ngược lại, phe thận trọng lo ngại rằng việc cắt giảm quá sớm có thể khiến lạm phát quay trở lại, làm xói mòn uy tín của Fed trong cuộc chiến chống lạm phát kéo dài suốt nhiều năm qua.

Sự bất đồng này cũng cho thấy định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ trong thời gian tới sẽ phụ thuộc rất lớn vào dữ liệu kinh tế, thay vì cam kết cứng nhắc về lộ trình lãi suất.

Bất định kinh tế vẫn ở mức cao

Fed nhấn mạnh rằng mức độ không chắc chắn về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao, xuất phát từ nhiều yếu tố như tăng trưởng toàn cầu chậm lại, rủi ro địa chính trị, cũng như các vấn đề tài khóa trong nước.

Theo Fed, chính sách tiền tệ hiện tại đang ở trạng thái “đủ hạn chế”, song tác động đầy đủ của lãi suất cao trong quá khứ vẫn chưa được phản ánh hết vào nền kinh tế. Điều này buộc Fed phải duy trì cách tiếp cận thận trọng, tránh những bước đi có thể gây biến động mạnh cho thị trường tài chính.

Nợ công Mỹ: “Bền vững nhưng không bền lâu”

Trong buổi họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đề cập đến khoản nợ công của Mỹ hiện ở mức khoảng 38,5 nghìn tỷ USD. Ông cho rằng mức nợ hiện tại vẫn còn bền vững, song đang đi theo một quỹ đạo không bền vững trong dài hạn nếu không có các biện pháp điều chỉnh tài khóa phù hợp.

Nhận định này được xem là lời cảnh báo gián tiếp tới Quốc hội và Chính phủ Mỹ về rủi ro tài khóa, đặc biệt trong bối cảnh chi tiêu công tiếp tục gia tăng, trong khi nguồn thu ngân sách đối mặt với nhiều thách thức.

Áp lực chính trị và cuộc điều tra đối với Chủ tịch Fed

Một điểm chưa từng có tiền lệ trong lịch sử hiện đại của Fed là Chủ tịch Jerome Powell đang là đối tượng của một cuộc điều tra hình sự do Công tố viên Hoa Kỳ tại Quận Columbia phụ trách. Ông Powell xác nhận thông tin này từ ngày 11/1 và cho rằng cuộc điều tra mang động cơ chính trị, liên quan đến những yêu cầu lặp đi lặp lại của Tổng thống Donald Trump về việc Fed phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn.

Theo các nguồn tin, Fed hiện vẫn chưa tuân thủ các trát đòi của đại bồi thẩm đoàn, trong khi thời hạn cung cấp tài liệu vẫn chưa được công bố rõ ràng. Khi được hỏi về vấn đề này, ông Powell từ chối bình luận chi tiết, nhấn mạnh rằng ông “không có thông tin gì để chia sẻ tại thời điểm hiện tại”.

Ông Powell đồng thời bảo vệ mạnh mẽ tính độc lập của Fed, khẳng định rằng các quyết định chính sách tiền tệ phải dựa trên dữ liệu kinh tế và nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương, thay vì chịu ảnh hưởng từ áp lực chính trị.

Tác động tới thị trường tài chính

Trong ngắn hạn, những diễn biến xoay quanh Fed đang khiến tâm lý thị trường trở nên nhạy cảm hơn với rủi ro chính trị và bất định chính sách. Việc Fed giữ nguyên lãi suất, cùng với những tranh cãi liên quan đến tính độc lập của ngân hàng trung ương, đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, đặc biệt đối với kim loại quý.

Các chuyên gia cho rằng, nếu bất ổn chính trị tiếp tục leo thang hoặc niềm tin vào chính sách tiền tệ bị xói mòn, dòng tiền có thể tiếp tục tìm đến các tài sản phòng thủ, trong khi thị trường cổ phiếu và tiền tệ sẽ đối mặt với biến động lớn hơn.

Triển vọng phía trước

Nhìn về phía trước, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì lập trường phụ thuộc vào dữ liệu, tránh đưa ra những cam kết cứng rắn về thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất. Trong bối cảnh lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát, kinh tế toàn cầu còn nhiều rủi ro và áp lực chính trị gia tăng, vai trò và uy tín của Fed đang đứng trước thử thách lớn.

Quyết định lần này không chỉ mang ý nghĩa về chính sách tiền tệ, mà còn phản ánh cuộc cân bằng mong manh giữa ổn định kinh tế, độc lập thể chế và áp lực chính trị – những yếu tố sẽ tiếp tục định hình thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.