Trong bối cảnh giá dầu tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị, thị trường tài chính toàn cầu ban đầu tập trung vào rủi ro lạm phát và biến động năng lượng. Tuy nhiên, diễn biến mới nhất cho thấy một yếu tố khác đang dần trở thành tâm điểm chi phối: thị trường trái phiếu Mỹ.

Lợi suất trái phiếu – “lãi suất thực” của nền kinh tế

Trọng tâm hiện tại nằm ở lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm – tham chiếu quan trọng nhất đối với chi phí vốn toàn cầu.

Khi lợi suất tăng, chi phí vay vốn trên toàn nền kinh tế cũng tăng theo, từ doanh nghiệp, thị trường bất động sản cho đến tiêu dùng cá nhân. Nói cách khác, đây chính là “mức lãi suất thực tế” mà toàn bộ hệ thống tài chính và nền kinh tế phải gánh chịu.

Hệ quả là áp lực lan rộng sang nhiều thị trường:

• Chứng khoán chịu sức ép định giá

• Bất động sản đối mặt chi phí vay cao

• Tiêu dùng suy yếu do lãi suất tăng

Thị trường bắt đầu chi phối ngược lại chính sách

Một điểm đáng chú ý là vai trò của thị trường trái phiếu không chỉ dừng ở việc phản ánh kỳ vọng, mà đang bắt đầu tác động ngược trở lại các quyết định chính sách.

Trong năm 2025, khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên vùng 4,5% – 4,6%, Tổng thống Donald Trump đã buộc phải điều chỉnh lập trường, bao gồm việc tạm hoãn áp thuế trong 90 ngày.

Diễn biến này cho thấy chính sách kinh tế không còn hoàn toàn chủ động, mà đang chịu áp lực đáng kể từ biến động của thị trường tài chính.

Ngưỡng nhạy cảm và rủi ro phía trước

Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ đang một lần nữa tiến sát vùng nhạy cảm 4,5% – 4,6%.

Nếu vượt qua ngưỡng này:

• Áp lực chi phí vốn sẽ gia tăng mạnh

• Tăng trưởng kinh tế có nguy cơ suy yếu

• Các nhà hoạch định chính sách có thể buộc phải chuyển sang lập trường “mềm” hơn

Đáng lo ngại hơn, nếu lợi suất tiến gần mốc 5%, đây có thể trở thành ngưỡng mà nền kinh tế Mỹ khó có thể hấp thụ, làm gia tăng nguy cơ bất ổn tài chính trên diện rộng.

Kết luận

Diễn biến hiện tại cho thấy rủi ro của thị trường không còn chỉ xoay quanh giá dầu hay xung đột địa chính trị. Thay vào đó, thị trường trái phiếu – thông qua lợi suất – đang trở thành biến số trung tâm, có khả năng chi phối cả tăng trưởng kinh tế lẫn định hướng chính sách trong thời gian tới.

-----------------------------------------------------------------------------------

ĐẦU TƯ HÀNG HÓA - SỞ GIAO DỊCH HÀNG HÓA VIỆT NAM

Liên hệ tư vấn: 0842861942 - Quang Anh 

Mở tài khoản HCT: https://hct.vn/motk?mid=01201665